亚洲日本中文字幕一区二区三区

316不銹鋼板鋼鐵發行人風險篩查

　　發行人違約風險篩查

　　針對鋼鐵行業發行人的違約風險，我們進行了兩方面的篩查，包括流動性風險篩查和資不抵債風險篩查。

　　一是流動性風險，我們篩選的標準是評分較低、最新一期財報的貨幣資金對短期債務的覆蓋比例低于30%，且貨幣資金低于5億元或短期債高于30億元，共篩選出18家發行人流動性風險較高，其中11家在今年年內有債券到期或回售。由于鋼鐵行業發行人較多采用票據結算，此處貨幣資金和短期債務相應包含應收票據和應付票據。如下圖表，根據上述標準共篩選出19家流動性風險較高的發行人，比此前鋼鐵行業專題跟蹤篩選數量增加6家發行人。江泉、飛達、金特的貨幣資金規模均不足5億元，其中12飛達債此前出現欠息和停產，15年未回售部分增加丹陽投資擔保，關于12江泉債將于17年3月到期兌付。其余篩選出來的發行人主要由于債務規模大，并且短期債務規模占比高，導致流動性壓力很大多數發行人均有一年內到期或回售的債券，其中東特鋼已經有四只債券到期違約。 

　　二是資不抵債風險，我們篩選了凈資產規模實力較弱或者虧損對凈資產侵蝕較為嚴重的發行人。一方面凈資產規模實力較弱的發行人篩選標準為凈資產小于50億元、15年年報及16年一季報均虧損且凈資產連續下降的發行人，另一方面虧損對凈資產侵蝕較嚴重發行人主要為最新凈資產已經不足15年凈利潤虧損額的2倍。與上次行業專題有4家發行人相比，本次共篩選了10家發行人，數量大幅增加，主要是15年行業虧損導致較多發行人凈資產規模實力大幅下降，減少了凌鋼，主要由于公司15年定增20億元補充凈資本。如下圖，篩選發行人凈資產規模全部都不足50億元，并且除過西鋼集團、飛達集團、江泉，其余7家發行人按照15年虧損情況和目前凈資產規模2年內就可能出現資不抵債。